阿里IPO半年后再看中概股受阿里效应影响

2019年05月15日 来源:

中概公司在狭义上指在美上市的中国企业。在总市值约17万亿美元的美国资本市场,它曾是微不足道的一叶扁舟。根据虎嗅统计,2014年一季度排名前27位的中概股市值合计仅为1474亿美元,不到美国上市公司总市值的1%。2014年9月中旬,阿里上市募集250亿美元、市值一度超过2500亿美元,引发国际资本市场对中概公司的空前关注,资金将被抽干的担心亦弥漫于中概公司投资者心中。半年过去了,阿里在美国资本市场的存在已成常态,中概股格局如何?哪些公司值得投资?

阿里对中概股市场的影响被夸大

阿里确定赴美上市后,一种观点相当流行:阿里首次公然发行及上市后二级市场的交易将象黑洞一样吸引大量资金。其它中概公司,想上市的无资可募,已上市的股价大跌。极端的说法是阿里以后、寸草不生。

回过头来看,阿里中概公司IPO的影响是客观存在的,特别是象京东这样的大盘股,如果不抢在阿里上市前搞定自己的终身大事,局面会相当被动。聚美、智联、猎豹、迅雷等小伙伴,纷纷加快上市进程也是明智的。在阿里IPO之后冲刺上市的陌陌、一嗨租车远不如聚美顺利,安居客放弃独立上市被收购、窝窝团上市几近搁浅。

但阿里对中概公司股价的影响被高估了。

2014年9月18日,阿里上市当日,24家中概公司总市值(名单附后)为2162亿美元。2015年3月5日,上述中概公司总市值为1995亿美元。半年间,阿里市值缩水9.2%,24家中概公司总市值跌掉7.7%。市值变化同向、同步,且阿里跌幅稍高,怎样也得不出阿里从其它中概股抽水的结论。

阿里上市,电商板块的小火伴一度很受伤。9月18到10月15日,京东、唯品会、聚美优品、铛铛市值蒸发了79亿美元。

半年后,情况有了变化。

2014年3月5日,阿里股价相当于2014年9月18日收盘价的92%,而京东是102%,唯品会高达128%。上市6个月,阿里跌了8%,京东涨2%,唯品会涨28%。对这两家企业来讲,伤害已成往事,阿里不再是压在头上的大山。

聚美优品、当当由于负面事件、业绩不佳等原因,半年间分别下跌47%和30%,与阿里上市没半分关系。

企业IPO要想成功,离不开资本市场乃至社会各界的广泛关注。 注意力是稀缺资源,让京东、聚美与阿里争取人们的关注实在是勉为其难。所以京东、聚美要抢在阿里之前上市。

而估值不是非此即彼的,高估阿里不意味着低估唯品会,买入阿里亦不需要先抛掉京东。说到资金,美国其它投资机构和个人不算、世界各国涌入的资金不算,仅美国养老基金的资产就超过20万亿美元。虽然机构来对某个板块会有一个相对固定的资金配比,但阿里这样的大家伙来了,如果看好中国经济、看好电商,当然会增加资金配比。资金是死的、人是活的。

估值终究还是以业绩为基础,心理作用、资金面的影响都是暂时的。阿里融资上百亿、市值几千亿,唯品会该涨照样会涨。如果唯会品的利基被动摇,股价就会大跌,与阿里上市无关。连电商股都如此,其它中概股更没有必要被所谓的阿里效应影响。

关注长期投资价值

历史数据表明,买入并持有股票的策略能够战胜所有技术流派、打败其他各种投资品种(包括债券、黄金及其他固定收益投资)。把看似反复无常、难以琢磨的个股,放在较长的时间段考核,其上涨下跌的逻辑就会变得有迹可寻。

过去的三年,中概股经历了许多波折。2012年极度低迷,仅有唯品会和欢聚时期两家成功上市,合计融资仅1.53亿美元;2013年是中概股私有化之年,由于估值低、被恶意做空等原因,分众传媒、先声药业、柯莱特、文思海辉、安博教育、利农国际、亚信联创、7天连锁、9城关贸、巨人络等中概公司纷纭宣布退市;2014年是中概股的融资之年,市场一直在担心泡沫、担心阿里抽水

事迹增长加资本市场两重大浪淘沙,足以鉴别一家公司的投资价值。

盘点过往3年中概公司的股价表现,大致有三类情况:

类大起大落,代表是奇虎360、搜房和携程

以2012年1月收盘价为100%,奇虎360股价两年后的摸至606%,在后面的一年里又跌至262%。2014年3月以后进入的投资者损失惨重。

类似地,搜房股票2013年11月的价格是2012年1月的491%。由于房地产成交低迷、中介抵制,从媒体向交易平台转型,搜房业绩和股价双双下跌,2015年3月股价为3年前的186%。

2013年2月20日,梁建章重归携程任董事会主席兼CEO,大刀阔斧的整理、转型和并购提振了人们的信心。不到一年股价就翻了一倍有余。但由于旅游竞争加剧,携程业线由盈转亏。

这类股票起是有原因的,跌也不是市场错杀,在局面明朗之前不宜介入抢反弹。

第二类模式陈腐、创新不力,代表是新浪、搜狐、新东方

新浪是互联界的元老,孵化出微博、乐居两家上市公司,参股9158。但母公司没什么看头,愈来愈象一家投资控股公司。搜狐的情况与新浪类似,但视频和搜索两块业务还没有完成分化出来,不确定性更大些。新东方在2000年就投资教育,十几年后注册用户仅为1000多万。而YY教育仅用半年的时间,月度活跃用户数就超过了600万。新东方在新教育业务一直没有起色,令投资人看淡。

第三类成熟稳健,代表是百度、易

百度、易都是老牌劲旅,近三年上涨虽不迅猛,但比较稳健。投资者只要不犯低级毛病(如被套立即斩仓),投资这类公司不会赔钱。易成功转型为一家游戏公司,2014年Q3游戏收入占比74%;百度巩固了其在PC搜索的霸主地位并成功实现移动转型。特别是在携程被恶性竞争拖入亏损后,百度、易成为中概公司历久弥新的绩优蓝筹股。特别是市值远超其它中概股的百度,在资本市场风雨飘摇的日子里,成为投资者的避风港。

中概股回归A股的可能性

每有科技公司到海外上市,都会引发一阵反思。造成大陆科技企业外流的因素有很多。例如,缺乏对新兴产业和创新商业模式的包容,硬性的盈利门槛、对股东及注册地的要求等。

目前,大陆科技股有老虎不在家猴子称大王的意味。与的中概公司相比之,A股公司质地差、估值高,市盈率不到50倍都不好意思自己是玩互联的,有时老板发条微博都能换几个涨停。

对在美国完成鲤鱼跃龙门中概公司而言,回归A股不成也没什么风险,成了可以按高估值融一笔钱。此外,还有两点好处:一是让用户分享公司的成长;2是有利于通过投资、并购,打造以资本为纽带的生态系统。

尽管中概股多数采取了VIE结构,回归A股存在政策障碍。但如果公司真心想加归,监管部门希望他们回,就不难找到破除政策障碍的方法。

在BAT中,腾讯曾表示暂无回归意向,港股通让大陆投资者可以直接购买腾讯股票,更加弱化的它的回归意愿;阿里的合伙人制是在A股上市的障碍;百度态度则相当积极:今年3月4日,李彦宏在参加两会时对媒体表示百度非常希望到A股上市,希望国内投资者享受回报。

如果BAT能回归A股,哪怕只有一家,都将成为大陆科技股板块的定海神针。

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